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Europäische Pensionskassen: Trend zur Risikominimierung hält an

Ergebnisse der Aon Hewitt-Studie "Global Pension Risk 2011" veröffentlicht

Risikominimierung bleibt Thema Nummer Eins bei Pensionskassen in Europa. Zu diesem Ergebnis kommt die Studie "Global Pension Risk 2011" von Aon Hewitt. An ihr nahmen 62 europäische Pensionskassen aus 13 Ländern teil, die insgesamt mehr als eine Million Mitarbeiter und ein Vermögen von über 127 Milliarden Euro abdecken. In 50 Prozent der Fälle steht das Bestreben nach wirtschaftlicher Unabhängigkeit hinter diesem anhaltenden Trend. Darüber hinaus entwickelt sich ein neuer Realitätssinn: Im Vergleich zur letzten Studie 2009 prüfen inzwischen fünfmal mehr Teilnehmer ihre Vorsorgepläne über einen Zeithorizont von 20 Jahren bis zu deren voraussichtlichem Endpunkt. Zudem steigt die Einsicht der Arbeitgeber, dass sie die Kosten der Pläne tragen müssen. Dabei versucht mehr als die Hälfte der Befragten, eine Deckungslücke ausschliesslich über Zuführungen der Arbeitgeber zu finanzieren. Änderungen in der Ausgestaltung von Leistungsprimatplänen werden dagegen immer seltener: Es scheint, als hätten die Unternehmen, die hier an den Stellschrauben drehen wollten, dies bereits erledigt. Alle anderen legen den Fokus darauf, bestehende Leistungen beizubehalten und zu finanzieren.

 

Die Studie zeigt, dass in vielen Ländern die Ausgestaltung der beruflichen Vorsorge eine Schlüsselrolle spielt. Das gilt insbesondere im Hinblick auf Risiken, die sich durch Entscheidungsspielräume bei freiwilligen Leistungen wie etwa zukünftigen Rentenerhöhungen steuern lassen. Dadurch haben die Arbeitgeber nicht nur die Kosten der Pläne besser im Griff. Es können auch mehr der bestehenden grosszügigeren und daher von den Mitarbeitern sehr geschätzten Vorsorgepläne unverändert oder nur mit geringen Modifikationen für zukünftige Generationen erhalten bleiben. Bezüglich dieser Vorgehensweise zeigten sich daher sogar die Gesetzgeber der meisten Länder, abgesehen von beispielsweise Grossbritannien, nachsichtig.

 

Insgesamt wird das Anlagerisiko weit differenzierter betrachtet als in der Vergangenheit. So ziehen Arbeitgeber zunehmend alternative Anlageklassen in Betracht, die eine Optimierung der Erlös-Risiko-Relation versprechen. Zudem gibt es bei der Absicherung von Zins- oder Inflationsrisiken noch Spielraum: 25 Prozent der Befragten haben dazu keine Unternehmensrichtlinien, obwohl diese Risikofaktoren die grössten Unsicherheiten für Pensionskassen hinsichtlich ihrer Verbindlichkeiten darstellen. Bei Investment-Themen gibt es Verbesserungspotenzial bezüglich der Strukturierung von verbindlichkeitsorientierten Anlagen, sogenannten Liability Driven Investments oder kurz LDI, sowie hinsichtlich der Richtlinien für die Absicherung von Risiken. Im Gegensatz dazu gewinnt das sogenannte Longevity Hedging, also die Absicherung gegen Veränderungen der den Plänen zugrunde liegenden Lebenserwartungsannahmen, zunehmend an Interesse.

 

Schock aus Finanzkrise sitzt noch tief

Die Ergebnisse der Studie lassen darauf schliessen, dass sich europäische Vorsorgeeinrichtungen zwar vom emotionalen Schock der Jahre 2008 und 2009 erholt haben, vom ökonomischen jedoch noch lange nicht. Dennoch ist es möglich, unerwünschte Risiken strukturiert und systematisch aus diesen Plänen zu eliminieren bzw. zumindest bestmöglich zu kontrollieren, indem man deren voraussichtlichen Ablauf und den Weg dorthin sorgfältig definiert.

 

Insgesamt zeigt sich, dass die Pensionseinrichtungen verstärkt versuchen, Vermögenswerte und Verbindlichkeiten innerhalb des Portfolios durch die kombinierte Betrachtung beider Seiten aktiv zu steuern. Zudem achten sie auf mehr Diversifikation und suchen nach neuen Anlagemöglichkeiten in alternativen Anlageklassen. Hier ist ein wachsendes Interesse an Anlagen in Hedge Fonds und Private Equity zu verzeichnen", Dr. Torsten Köpke, Leiter Aon Hewitt Investment Consulting, Deutschland.

 

Ausserdem zeigt die Studie einen verstärkten Bedarf an konsistenten Lösungen für das Risikomanagement von Vorsorgeeinrichtungen über mehrere Länder hinweg. Das zeigt sich vor allem in Ansätzen wie länderübergreifenden Plänen und sogenanntem Cross Border-Pooling. 

 

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